自6月下旬以来，澳元汇率又出现了明显反弹，尤其是澳大利亚的就业数据表现出色之后，澳元兑美元重新接近0.76。  

如此大幅度的汇率波动，让不少人感觉到了迷惑，澳元要不要跌呢？笔者的看法是，澳元未来确实可能要逐渐走低，而在解释这个观点之前，首先让我们来看清楚近期让澳元大幅波动的背后原因是什么。 

近期的澳元波动，实际上是由美元走势巨大震荡带来的被动涨跌。最近，美联储表示可能在2023年末加息，在如此“鹰派”论调影响下，美元大幅升值，超乎很多人的预期，这也就造成澳元在内的各类货币价格一阵暴跌。 

但随着市场在开始重新审视美联储提早加息的可能性，美元价格也有所回落。到了6月21日，衡量美元对六种主要货币的美元指数（DXY）当天下跌0.36%，也因此澳元兑美元汇率重新回到0.75以上，并开始接近0.76的位置。从目前的情况来看，由于美联储提早加息只能停留在少数人猜测的阶段，短期澳元汇率的波动趋于缓和。 

但笔者认为，澳元汇率在中期将趋向于进一步承压。主要原因有两点： 

首先，预计未来两年内的美元上涨趋势比澳元更强。这是由于当前美联储和澳联储的各种对外表态显示出，美国加息的速度很可能快于澳大利亚。目前有七成美联储官员认为将在2023年加息，甚至有一些人认为不排除22年底的可能性。尽管有一些澳大利亚金融机构的经济学家认为，澳大利亚也会在2023年加息，但目前澳联储的口径仍是：2024年之前不会加息。 

在加息时间表的问题上，我们最终要关心的不仅仅是两国央行的态度与言论区别，更核心的问题在于两国通胀不在一个水平上。美国消费者价格指数（CPI）已经连续两个月暴涨，年通胀率高达5%，且环比通胀率上升0.6%，说明持续通胀不完全是因为去年同期基数低导致。而澳大利亚目前的通胀率仅为1%左右，距离澳联储2%以上的通胀目标仍非常遥远。因此虽然澳大利亚的国民生产总值（GDP）增长和劳动力市场恢复更快，可能更容易导致澳联储提早退出量化宽松（QE），但加息大概率会晚于美国。这就意味着，澳元中期走势会弱于美元，导致澳元汇率倾向于下行。 

其次，澳大利亚经济恢复明显领先于其他的主要发达国家，主要受益于大宗商品价格走高的推动，这也使得澳元汇率自去年底以来非常坚挺。可这一支撑澳大利亚经济走出疫情的先发优势，不可能永远保持下去。相反地，由于疫苗接种速度较慢，澳大利亚对外开放会晚于欧美，导致在未来恢复全球经济秩序过程中可能会“掉队”。不仅如此，大宗商品价格可能正在接近顶峰价格。随着更多供给恢复，以及中国最近出台了一系列政策控制原材料价格，大宗商品价格的上升不可能抑制维持。 

因此，在中期来看，利空澳元的因素较多：包括美国加息可能早于澳大利亚，工业生产原材料的猛涨势头大概率会在明年结束，澳大利亚的国境开放可能晚于其他国家而不利于未来经济的持续复苏等。而这些，都将使得澳元汇率在未来的一两年内承受越来越大的下行压力。

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