内部研究显示，澳储行(RBA)将通胀率降至3%以下且不引发经济衰退的可能性只有50%。该研究还显示，澳储行已考虑将现金利率上调至4.8%的可能性。

周四，澳储行根据《信息自由法》公布了一批内部文件，其中包括一项从2022年9月开始的员工建模工作，得出的结论是，到2024年9月发生衰退的可能性高达65%至80%。

这份研究报告发布之际，经济学家正在议论财相查尔默斯(Jim Chalmers)的第二份预算是否会给通胀带来上行压力，并迫使澳储行进一步提高利率。

西太银行首席经济学家埃文斯（Bill Evans）表示，查尔默斯决定向经济注入206亿澳元，其中包括明年的120亿澳元，这是一笔“庞大的支出预算”。

他说，“澳储行不会因预期这120亿澳元而加息，但这可能意味着，在(明年)年内，最早在2月份降息的机会开始消失。”

澳储行正试图将利率提高到足以使通胀回到2%至3%的目标水平，但又不至于引发失业率大幅上升。

澳储行的一项研究由宏观经济建模团队的一名中层经济学家完成，该研究突显出，对于澳储行行长罗伊(Philip Lowe)来说，要走上他自称的“狭窄道路”——通胀回到目标水平，同时失业率不会大幅上升——将是多么困难。

一个基于概率的澳储行模型发现，到2024年9月，经济衰退的可能性在65%到80%之间，具体取决于这种做法是否解释了美国经济衰退的可能性。

虽然经济衰退通常被定义为连续两个季度的负增长，但澳储行的研究将经济低迷定义为失业率比12个月最低水平高出0.75个百分点的任何时期，这是对萨姆规则的修改版。

“如果真的发生衰退，最有可能是在未来4个季度的某个时候，”该研究表示，到2023年9月发生衰退的可能性为40%至70%。这与越来越多的市场评论预测2023年上半年将出现衰退一致。”

使用储行主要的MARTIN模型进行的模拟结果略不那么悲观，所得出的结论是，澳储行有50%的可能性在不出现衰退的情况下将通胀拉回到目标水平。

然而，大约三分之一的模拟结果都发生了经济衰退。

“这远远高于用于抽样的季度(1998-2019年)观察到的5%的衰退基线历史概率，在我们持有澳洲历史数据的所有季度中，这一比例为13%。”

现金利率达到4.8%

宏观经济建模团队今年2月在内部发布的另一份研究报告显示，将现金利率上调至4.8%，可能有助于澳储行更快地实现其通胀和失业目标。

在一份题为《另类货币政策路径》的文件中，分析师表示，进一步将现金利率定期上调至4.8%，将使通胀在明年年底前回到目标水平，并使失业率更接近澳储行对充分就业的估计，即4.5%。

4.8%的现金利率将在2023年剩余时间内维持，然后在2026年底回落至1.5%。

这项研究是作为澳储行月度董事会周期的一部分完成的，当时现金利率为3.35%。自那以来，利率已升至3.85%。

罗伊曾公开表示，澳储行可能会更积极地加息，以使7%的通胀率更快回到目标水平，但他准备比外国央行更有耐心一点，以保持就业，限制失业率上升。

市场预计澳储行不会将利率上调至4.8%，经济学家普遍预计，现金利率要么维持在3.85%不变，要么达到4.1%的峰值。

虽然加息可能有助于让通胀更快回到目标区间，但加息过高可能引发严重的经济衰退。

根据宏观经济建模团队在2023年1月发布的研究报告，如果澳洲变得像新西兰央行那样激进，届时很可能会陷入衰退。新西兰央行已将现金利率提高至5.25%。

如果澳储行遵循新西兰的利率路径，将现金利率上调至5%以上，那么到2024年底，通胀将回落至2%至3%的目标区间，代价是经济衰退。

根据澳储行的模型，在这种情况下，失业率将从3.5%升至接近4.75%。